Євробонди Приватбанку обвалилися на повідомленні про примусову конвертацію боргу в капітал

Єврооблігації Приватбанку (Дніпро) овалилися у вартості після заяви міністра фінансів України Олександра Данилюка про примусову конвертацію боргу з цінних паперів в капітал банку (bail-in - ІФ).

За даними агентства Bloomberg, єврооблігації з погашенням у січні 2018 року до 19:00 кв понеділка впали у вартості на 38,33 процентних пункту (п. п.) – до 32,503% номіналу, з погашенням у лютому 2018 року – на 45,625 п. п., до 25,125% номіналу. Прибутковість цінних паперів відповідно злетіла до 158,137% і 186,577% річних.

Водночас суверенні єврооблігації відреагували на повідомлення про націоналізацію Приватбанку зростанням котирувань уздовж кривої більш ніж на 1 п. п. В авангарді зростання були папери з погашенням у вересні 2025 року, вартість яких підвищилася на 2,05 п. п. – до 93,2% номіналу. Їхня дохідність при цьому знизилася до 8,886% річних.

"Після заяви уряду (щодо примусової конвертації – ІФ) дефолт з цінних паперів очевидний. Імовірно, власники єврооблігацій в такому випадку можуть отримати "нуль". Але, враховуючи, що власники судитимуться, не виключено, що вони можуть отримати акції нового банку", - прокоментував агентству "Інтерфакс-Україна" фахівець відділу продажу боргових цінних паперів інвесткомпанії "Драгон Капітал" Сергій Фурса.

Водночас старший аналітик інвесткомпанії "Арт Капітал" Олексій Андрейченко звернув увагу, що в проспекті емісії єврооблігацій на $175 млн із зверненням до лютого 2018 року прописано механізм повного погашення боргу з цінних паперів у разі зміни контролю над банком. Тому, якщо кредитори не отримають задовільних для себе умов погашення або реструктуризації, вони звернуться до суду, щоб стягнути з Приватбанку відповідну суму.

"Якщо проводити аналогію з агрохолдингом "Мрія", що оголосив у 2013 році дефолт за євробондами, у компанії активи виявилися в рази меншими, ніж пасиви, тому, незважаючи на те, що власники облігацій мали право повернути свої гроші, їх просто нізвідки було взяти. В Приватбанку ситуація інша: держава бере на себе відповідальність за продовження існування банку, тому у власників цінних паперів є надія, що активи для погашення єврооблігацій або знайдуться у держави, або в нещодавніх акціонерів Приватбанку", - вважає експерт.

За даними О. Андрейченка, після зміни у складі власників банку, якщо відбудеться зниження його рейтингу, то протягом 15 днів ПриватБанк зобов'язаний сповістити свою дочірню структуру UK SPV Credit Finance plc (емітент єврооблігацій – ІФ) про відповідну рейтингову дію. Через 30-60 днів після оповіщення банк зобов'язаний призначити дату погашення позики (залучені в результаті розміщення єврооблігацій кошти UK SPV Credit Finance plc надала ПриватБанку у вигляді позики – ІФ). Після повного погашення позики погашаються і єврооблігації.

За словами керівника аналітичного відділу інвесткомпанії "Конкорд Капітал" Олександра Паращія, іншою подією, що дає власникам єврооблігацій підставу вимагати дострокового погашення боргу за цінними паперами, є визнання банку неплатоспроможним.

Водночас, зазначив він, угода про обіг цінних паперів має меншу юридичну силу, ніж українське законодавство, за яким приблизно відбуватиметься реструктуризація євробондів.

На цей момент також звернув увагу директор інвесткомпанії Nordwand Capital Андрій Павліченків.

"Дії України з конвертації зобов'язань в акції ґрунтуватимуться на українському законодавстві. Я не бачу великих перспектив у власників єврооблігацій в їхніх судових позовах, окрім якихось процедурних зачіпок. Тобто, це не втягує країну, як у випадку з Казахстаном і БТА Банком, у тривалі і витратні з точки зору ресурсів переговори з утримувачами єврооблігацій", - пояснив експерт.

За оцінками аналітиків Merrill Lynch, для України націоналізація Приватбанку може позначитися зростанням держборгу на 6,3% ВВП. Фундаментально зростання боргового навантаження є негативним фактором, однак загалом вона буде керованою.

"Негативного ефекту від збільшення боргу можна буде уникнути за рахунок тривалого терміну погашення зобов'язань. Більш того, уряд має намір приватизувати банк у майбутньому, що надасть можливість скоротити фінансові витрати на докапіталізацію в певний момент у майбутньому", - вважають експерти.

Крім того, додали вони, рішення уряду значно підвищує шанси отримання в найближчому майбутньому чергового кредитного транша Міжнародного валютного фонду (МВФ).

"Вимога щодо докапіталізації Приватбанку була однією з ключових для отримання наступного транша. Вирішення цієї проблеми може бути розцінено як підтвердження прихильності влади до подальших реформ", - вважають аналітики Merrill Lynch.