Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group

Выпуск № 1 - сентябрь 2025 года

Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке

Международный контекст

Первая половина сентября на мировых финансовых рынках, как и на украинском, прошла под знаком ожидания ключевого решения Федеральной резервной системы США. Председатель ФРС дал понять, что политику придется корректировать, чтобы не «перетянуть» экономику, которая уже показывает признаки охлаждения. Инфляция в августе снова немного подросла, но не критично, а рынок труда постепенно ослабевает. Это поставило инвесторов в режим ожидания: снизит ли ФРС ставку уже в сентябре или возьмет паузу. От этого ответа будет зависеть не только доллар, но и динамика евро, гривны, а также цены на золото, акции и даже криптовалюты.

Европа на этом фоне выглядит довольно спокойно. Инфляция держится около 2% - это тот уровень, на который ориентируется Европейский центробанк. Новых причин для повышения ставок нет, поэтому регулятор решил ничего не менять. Экономика еврозоны растет очень медленно, и это не дает евро сильных аргументов для укрепления.

Нефть и газ в августе-сентябре не добавили интриги: цены оставались более-менее стабильными, без новых пиковых колебаний. Для евро это даже минус, так как отсутствие энергетического давления снимает необходимость от ЕЦБ действовать жестче.

Фактическое снижение ставки ФРС еще не произошло, но рынок уже живет в ожидании этого шага, который аналитики считают наиболее вероятным. И глобально, и в Украине доллар постепенно слабеет именно потому, что инвесторы закладывают в цены высокую вероятность смягчения политики американского центробанка.

В паре евро/доллар наблюдается видим восстановление евро без собственных драйверов - исключительно благодаря ослаблению доллара. В Украине доллар также дрейфует вниз. Это означает, что «более дешевый» доллар фактически уже учтен в котировках. В то же время если ФРС таки снизит ставку в сентябре, реакция может быть короткой и умеренной, ведь большую часть потенциального влияния этого сценария рынок уже отыграл. Но если ФРС преподнесет сюрприз в виде сохранения ставки, доллар получит шанс на краткосрочный откат вверх - рынку придется быстро пересмотреть свои оценки и ожидания.

Внутренний украинский контекст

В Украине же ситуация остается контролируемой. Нацбанк имеет рекордные резервы и может сглаживать любые скачки спроса или предложения валюты. Официальный курс гривны плавно укрепляется, а наличный рынок движется в том же русле, без резких отклонений. Спреды - разница между покупкой и продажей - остаются стабильными, что свидетельствует о консенсусе между регулятором и рынком.

Ключевой вопрос для ближайших недель: как именно отреагирует доллар на решение ФРС. Если ставку снизят, гривна может получить дополнительную поддержку, а евро подняться чуть выше. Если же ставку оставят неизменной, доллар сохранит свое преимущество, и украинский рынок это почувствует.

Главной новостью первой половины сентября стал правительственный ориентир по курсу доллара, заложенный в проект бюджета 2026 года - среднегодовой курс 45,6 грн/$. Он близок к ожиданиям бизнес-сообщества: по результатам опроса Европейской бизнес ассоциации компании-члены закладывают в свои финансовые планы на 2026 год 46 грн/$, что выше ожидаемого курса на 2025 год - 44 грн/$. В общем, в прогнозе украинского правительства и бизнеса видим девальвационный консенсус - предпосылки для обратного процесса пока отсутствуют.

Курс доллара США: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Сентябрь для доллара проходит в режиме плавных колебаний с почти плоским понижательным трендом. На глобальных рынках доллар уже отыграл большую часть ожиданий относительно вероятного снижения ставки Федеральной резервной системы в сентябре, и это отразилось на внутреннем украинском рынке.

В течение последних 30 дней курс постепенно сползал вниз: средний уровень покупки снизился с 41,20 до 41,05 грн/$, продажи - с 41,65 до 41,50 грн/$, официальный курс НБУ - с 41,35 до 41,25 грн/$. Это было равномерное и контролируемое снижение, без резких импульсов. Во второй декаде сентября доллар держится в узком коридоре 41,00-41,30 грн/$ по наличному рынку, а продажа оставалась в пределах 41,45-41,60 грн/$.

Официальный курс НБУ движется синхронно с рыночным, сохраняя «якорение» рынка. Спреды между покупкой и продажей держатся в узком коридоре 0,40-0,50 грн, а рыночные курсы сохраняют равноудаленность от официального, что свидетельствует о наличии «курсового консенсуса» между рынком и регулятором.

Ключевые факторы влияния

1. Международный контекст. На мировых рынках индекс доллара почувствовал давление из-за ожиданий снижения ставки ФРС. Это отразилось и в Украине: курс уже учитывает большинство прогнозов, и дополнительное пространство для ослабления ограничено.
2. Резервы НБУ. Украина имеет рекордный запас международных резервов, что позволяет регулятору гибко и оперативно сглаживать локальные колебания.
3. Поведенческий фактор. Население не создает ажиотажного спроса на доллар, ориентируясь на более эластичный в курсообразовании евро. Это снижает риски для долларового наличного сегмента и минимизирует давление на рынок.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 41,00-41,50 грн/$ с вероятными отклонениями в случае новых сигналов от ФРС с тяготением к нижней границе прогноза в случае снижения ставки.
• Среднесрочно (2-3 месяца): 41,30-42,00 грн/$. Если ФРС снизит ставку, доллар может краткосрочно просесть к нижней границе, но фундаментально «подушка» поддержки для доллара сохраняется.
• Долгосрочно (6+ месяцев): сценарий плавной девальвации гривны сохраняется. При стабильных внешних поступлениях ожидаемый ориентир - 43,00-44,50 грн/$ к середине 2026 года при условии неизменности широкого контекста текущей ситуации.

Советуем обратить внимание на наше сценарное моделирование курсов для различных действий ФРС, которое было обнародовано в предыдущем прогнозе, и доступно по этой ссылке.

Курс евро: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

В первой половине сентября евро на украинском рынке демонстрировал сдержанную динамику с постепенным смещением к верхним границам диапазона. За неделю котировки на покупке удерживались в коридоре 48,00-48,10 грн/€, на продаже - 48,65-48,75 грн/€. На 30-ти дневном горизонте видно волнообразную динамику: спад в конце августа, стабилизация в начале сентября и новая попытка подъема ближе к середине месяца.

Специфика расположения курсов

Обращает на себя внимание характерное изменение «геометрии»: курс покупки на протяжении предыдущей недели явно «прижимается» к официальному курсу НБУ, тогда как курс продажи постепенно отдаляется от него. При этом сам спред между покупкой и продажей (0,50-0,60 грн/€) остается относительно стабильным. Это может свидетельствовать, что:

• Спрос населения на покупку евро снизился, и банки с обменниками готовы принимать валюту от клиентов почти по официальному курсу, не закладывая дополнительной премии.
• Курс продажи евро держится выше как страховая премия на случай резких изменений на глобальных рынках или нового витка спроса. Другими словами, операторы валютного рынка закладывают потенциальную вероятность роста курса евро, даже если она не реализуется.
• Фактически, мы видим баланс между «спокойствием» на стороне предложения и осторожной «предусмотрительностью» на стороне продажи.

Ключевые факторы влияния

• Глобальный контекст: ожидания на сентябрьское решение ФРС создают нервозность на мировых рынках. Евро пытается держать позиции против доллара, но без собственных драйверов для роста.
• Внутренний рынок: спрос на наличное евро после летнего пика остыл, спекулятивная активность снизилась, что отражает стабилизация и сужение спреда между курсами покупки и продажи.
• Поведенческий фактор: население и бизнес склонны использовать евро скорее как инструмент диверсификации и спекуляций, чем основной актив для операций или сбережений.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): евро вероятно будет оставаться в диапазоне 48,20-48,80 грн/€, с вероятностью коротких выходов до 49,00 грн/€ в случае слабых сигналов для доллара из США.
• Среднесрочно (2-3 месяца): сохранение ставок ФРС может удержать евро в «боковике» 48,50-49,50 грн/€, тогда как снижение ставки в США способно дать толчок к 50,00 грн/€.
• Долгосрочно (6+ месяцев): базовый сценарий - плавное поднятие в коридор 49,50-51,00 грн/€ с учетом ожидаемого ослабления доллара и постепенного восстановления европейской экономики.

Советуем обратить внимание на наше сценарное моделирование курсов для различных действий ФРС, которое было обнародовано в предыдущем прогнозе, и доступно по этой ссылке.

Рекомендации: доллар или евро - покупать, продавать или ждать?

USD/UAH

Доллар на внутреннем рынке уже заложил в котировки высокую вероятность сентябрьского снижения ставки ФРС. Это означает, что пространство для дальнейшего проседания ограничено.

Покупать «на дне» смысла почти нет - лучше распределять покупки траншами, не пытаясь поймать идеальный момент.

Если же ФРС неожиданно оставит ставку без изменений, доллар может коротко отыграть вверх, и это станет поводом для тех, кто держит резервы, часть продать с выгодой.

Для среднесрочных планов доллар остается «якорем» портфеля, но сейчас не время для крупных разовых сделок - ликвидность и гибкость важнее.

EUR/UAH

Евро демонстрирует интересную «геометрию»: курс покупки приближается к официальному, в то время как продажа отходит вверх. Это сигнализирует о меньшем спросе на евро со стороны населения, но и об осторожности операторов, которые закладывают риск его роста.

Покупать евро сейчас можно небольшими траншами - особенно для тех, кто диверсифицирует сбережения или готовит будущие платежи в ЕС.

Если ФРС таки снизит ставку, евро получит толчок и может быстро подойти к 49-50 грн/€.

Продавать евро сейчас смысла мало, ведь потенциал подъема выше риска падения.

Лучше дождаться откатов или новых пиковых значений, чтобы оптимизировать долю евро в портфеле.

Общая стратегия

На коротком горизонте стоит держать баланс: доллар как стабильную основу, евро - как гибкий инструмент с потенциалом для отскоков.

Покупать лучше не разово, а частями.

Продавать - только тогда, когда рынок дает ощутимое движение вверх.

А главное - планируйте в диапазонах, а не в точках: сейчас украинский рынок реагирует скорее на внешние сигналы, чем на внутренние события.

Учитывая консенсус между правительством и бизнесом относительно управляемого девальвационного тренда, валюта - лучший выбор для сохранения сбережений в средне- и долгосрочном горизонтах.

Если же ФРС все же снизит ставку - стоит рассмотреть возможность диверсификации портфеля инвестиций криптой: глобальный рынок, получив более дешевые деньги, потянется к риску.

Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы «КИТ Group» и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-платформа, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group - один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.

Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.

Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.