Обзор-прогноз курса гривны относительно ключевых валют от аналитиков КИТ Group
Выпуск № 2 - январь 2026 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке
Международный контекст
Главным событием второй половины января 2026 года стало ожидаемое заседание Комитета ФРС, на котором рассмотрели уровень ключевой ставки. В результате, как и ожидали рынки, ФРС оставила базовую процентную ставку неизменной, а учетная ставка по федеральным фондам остается в текущем диапазоне от 3,5% до 3,75%. Последнее заседание Комитета ФРС фактически ознаменовало начало паузы после трех последовательных снижений ставки в 2025 году. Сейчас ситуация в экономике США в целом не выглядит пессимистично, ведь рост ВВП в третьем квартале достиг 4,4%, что значительно превысило прогнозы. Однако ФРС нужно держать ситуацию на контроле, ведь тревожные тенденции могут стать «черными лебедями» для экономики США и в 2026 году. Речь идет об ослаблении рынка труда и уровне инфляции, превышающем целевой показатель 2%.
Что касается курсового движения пары EUR/USD, то в течение января доллар продолжал падать относительно евро и к концу месяца даже достиг уровня 1,2038, хотя позже и произошел небольшой откат до 1,1930. Итак, аналитики отметили, что доллар США в конце января 2026 года упал до самого низкого уровня за четыре года, а произошло это после того, как президент США Дональд Трамп отверг опасения относительно падения американской валюты. На вопрос журналистов, обеспокоен ли он падением валюты, ответил: "Я думаю, что стоимость доллара - посмотрите на бизнес, который мы ведем. Доллар имеет отличные результаты". Это заявление обусловило падение доллара, ведь заставило инвесторов поспешить в направлении традиционных инвестиционных гаваней, включающих золото и швейцарский франк.
Пока доллар теряет, евро укрепляется. Единая европейская валюта в целом за последний год укрепилась на 15%. Среди причин - нестабильность политики Дональда Трампа, экономические решения администрации Трампа по тарифам, а также угрозы для дальнейшего экономического роста США. Конечно, масла в огонь падения курса доллара подливают и очередные заявления Дональда Трампа по Гренландии.
В самом ЕС не слишком радуются крепкому евро, ведь такой курс делает менее конкурентоспособным европейский экспорт. Следовательно, текущая тенденция укрепления евровалюты вряд ли будет полезной для развития экономики ЕС. Некоторые эксперты даже прогнозируют, что ВВП еврозоны станет примерно на 0,2% ниже до конца года, если обменный курс евро к доллару останется на текущем уровне, а не примерно на уровне 1,16 доллара, который служил ориентиром после торгового соглашения между ЕС и США в конце июля. Относительно того, будет ли Европейский центробанк принимать какие-то меры, пока уверенности нет ни у кого. Ближайшее заседание в ЕЦБ в начале февраля должно предоставить определенные ориентиры и показать, готовы ли в Европе менять вектор монетарной политики.
Внутренний украинский контекст
В январе украинский валютный рынок по-настоящему штормило, а девальвационные процессы ускорились, особый всплеск наблюдался в середине месяца, когда официальный курс достиг отметки 43,39 грн за доллар. Однако далее интервенции НБУ сыграли свою важную роль, и колебания пошли в обратном направлении, а по состоянию на 30 января официальный курс установлен на уровне 42,84 грн за доллар США.
НБУ в январе продолжал политику курсовой гибкости, но увеличил интервенции, чтобы охладить высокий спрос на валюту. За три недели января Нацбанк продал на рынке 2,678 млрд долларов, в третью неделю месяца - больше всего (более 1,06 млрд долл.). Однако пикового уровня спроса, наблюдавшегося в декабре, когда Нацбанк продал на рынке более 4,65 млрд долларов, в январе не замечено.
Важным решением января стало снижение учетной ставки НБУ. Правление Национального банка Украины решило начать цикл смягчения процентной политики, и ставка с 30 января 2026 года снижена с 15,5% до 15%. По мнению специалистов Нацбанка, это согласуется с приведением инфляции к цели 5% на горизонте политики и одновременно поддержит экономику. Кроме того, в НБУ сообщили, что в декабре как потребительская, так и базовая инфляция замедлились до 8% в годовом измерении. Там говорят, что годовые темпы роста потребительских цен снизились и в январе, но инфляционные ожидания оставались относительно высокими. По прогнозу НБУ, инфляция снизится до 6% в конце 2027 года, а в 2028 году - до цели 5%.
Что касается внешней помощи, то в НБУ говорят, что ожидаемых объемов внешней помощи будет хватать для безэмиссионного финансирования дефицита бюджета и сохранения международных резервов на достаточном уровне для поддержания устойчивости валютного рынка. В сообщении Нацбанка говорится о решении Совета ЕС выделить Украине 90 млрд евро в 2026 и 2027 годах, а также о том, что поддержка Украины будет сохраняться и в рамках действующего механизма ERA Loans. Обновленный прогноз НБУ предусматривает, что международные резервы составят 65 млрд долл. США на конец 2026 года.
Несмотря на «успокоительное» от НБУ в виде снижения ставки и напоминаний от руководителей регулятора о предстоящей многомиллиардной финансовой поддержке партнеров валютный рынок все равно пытается следовать за девальвационным трендом. Причин много: и масштабные обстрелы городов, существенно ухудшившие ситуацию в энергетике, и сложная ситуация на фронте, и отсутствие четких сигналов от МВФ о согласовании новой программы на 8,1 млрд долл.
Курс доллара США: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
На украинском валютном рынке в течение января доллар сначала укреплялся, а во второй половине месяца терял позиции, ведь уже происходило укрепление гривны. И если на межбанке в начале месяца курс находился на отметке 42,3 грн за доллар, то 15 января - на уровне 43,55 грн/долл., а 29 января - 42,9 грн/долл.
На наличном рынке наблюдались ускоренные девальвационные волны, и в середине января курс покупки достиг отметок 43-43,2 грн/долл., а продажа была в пределах 43,6-43,7 грн/долл., но в конце месяца укрепление гривны на межбанке повлияло и на наличный сегмент, где курс покупки составил 42,5-42,3 грн/долл., а курс продажи - 43-43,15 грн/долл.
Между тем, в кассах банков и обменниках спред между курсом покупки и продажи по сравнению с декабрем увеличился до уровня 0,55-0,65 грн/долл.
На наличном рынке в январе наблюдался всплеск спроса: по данным НБУ, в течение 1-27 января население приобрело 1,64 млрд долларов (в эквиваленте), а продажа населением наличной валюты за этот период составила 0,97 млрд долл.
Ключевые факторы влияния
- Международный контекст. Доллар очень активно начал укрепляться к евро вследствие ожидаемой паузы в этапах снижения процентной ставки ФРС, а также на фоне пессимистических ожиданий относительно развития американской экономики в 2026 году - уровня инфляции и ситуации на рынке труда. Кроме того, на настроения инвесторов повлияли высказывания президента Дональда Трампа относительно устойчивости доллара и относительно Гренландии.
- Национальный банк Украины снизил учетную ставку до 15%, таким образом, начато смягчение монетарной политики ради приведения инфляции в Украине к цели 5%.
- Национальный банк увеличил интервенции на межбанковском рынке в рамках стратегии управляемой гибкости курса, что в конце января вернуло доллар к значениям, меньшим психологического уровня 43 грн/долл.
Прогноз
- Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 42,9-43,4 грн/$ с вероятными колебаниями в сторону ослабления гривны.
- Среднесрочно (2-3 месяца): 43,50-44,00 грн/$. На международном рынке возможна краткосрочная смена тренда слабого доллара на возвращение к прошлогодним курсовым уровням - примерно 1,17 EUR/USD. Однако непоследовательная политика президента Дональда Трампа и ситуация вокруг предстоящей смены главы ФРС и ожидания нового этапа смягчения в США будут посылать инвесторам сигналы о длительной траектории слабого доллара. В Украине на курс национальной валюты будет влиять ситуация с поступлением помощи от партнеров, а также уровень энергетического кризиса и скорость его решения. Спрос на межбанке будет оставаться высоким.
- Долгосрочно (6+ месяцев): сценарий постепенной девальвации сохраняется, НБУ будет периодически выходить на рынок с большими объемами предложения валюты, чтобы выровнять спрос. Ориентир на первое полугодие 2026 года - 43,5-44,9 грн/$.
Курс евро: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
В течение января курс евро на украинском рынке укреплялся: официальный курс евро в начале января составлял 49,79 грн/евро, а в конце месяца достиг отметки 51,24 грн/евро. В наличном сегменте за январь евро также довольно существенно укрепился: в начале месяца средний курс покупки был на уровне 49,5 грн/евро, а продажи - 50,17 грн/евро. В конце месяца в банках и обменниках курс покупки евро достиг 51 грн/евро, а продажи - 51,95 грн/евро.
Ключевые наблюдения
- Геометрия курсов: Курс продажи наличного евро в конце января находился на уровне 51,6-51,95 грн/евро. На динамику курса евровалюты повлиял общий девальвационный тренд, усилившийся в течение первых двух недель января 2026 года, а также быстрое и уверенное укрепление евровалюты на мировом рынке.
- Спрос и предложение: Спрос на евро в начале 2026 года находится на высоком уровне, поскольку импортеры активно закупают энергетическое оборудование, потребность в котором резко возросла после нескольких массированных российских атак, целями которых были ТЭЦ в крупных городах. На наличном рынке в течение месяца рос спрос и на доллары, и на евро.
Ключевые факторы влияния
- Глобальный контекст: евровалюта укрепляется к доллару на фоне нестабильных прогнозов по экономике США и политических заявлений Дональда Трампа, которые влияют на стремление инвесторов выйти из доллара в защитные активы - евро, швейцарский франк, золото.
- Внутренний рынок: евровалюта 27 января пересекла психологическую отметку 51 грн/евро (официальный курс), а в наличном сегменте стремительно приближается к уровню 52 грн/евро, это курсовое движение стимулирует спрос на европейскую валюту.
- Поведенческий фактор: в Украине наблюдается увеличение и объемов покупки долларов и евро, и объемов продажи валюты, активность валютообменных операций в сложные кризисные периоды традиционно усиливается. В январе 2026 года чистая покупка валюты населением, вероятно, превысит декабрьские показатели: за 1-27 января сальдо составило 693 млн долл. (в декабре - 739 млн долл.).
Прогноз
- Краткосрочно (1-2 недели): евро будет находиться в диапазоне 51,5-51,9 грн/€ с тенденцией отхода к верхней границе.
- Среднесрочно (2-3 месяца): на международном рынке может сохраняться некоторое время тренд на сильный евро и, соответственно, слабый доллар.
В Украине, кроме мировой тенденции усиления позиций евро, на курс будут влиять общие девальвационные настроения на высокие объемы импорта в евровалюте, что будет ускорять рост курса евро. Курсовой ориентир - 51,8-53,5 грн/€.
- Долгосрочно (6+ месяцев): возможен рост в первом полугодии 2026 года курса евро до уровня 53,5-55,5 грн/€.
Рекомендации: доллар или евро - покупать, продавать или ждать?
USD/UAH
Тренд ослабления позиций доллара, вызванный сомнениями инвесторов относительно перспектив развития экономики США и скептическими оценками ситуации на рынке труда, усиливают дополнительно негативные ожидания относительно геополитических рисков (в частности, по кейсу Гренландии), смены руководства ФРС и опасений по поводу независимости ФРС.
Еще одним риском инвесторы видят будущую политику ФРС, ведь в ситуации продолжения давления на ФРС со стороны Дональда Трампа инвесторы опасаются непоследовательных шагов и отсутствия прогнозируемости. Это означает низкую вероятность укрепления доллара до уровня 1,1650 в ближайшее время, а также поиск крупными инвесторами путей перенаправить свои инвестиции из доллара на другие валюты и ликвидные активы.
В Украине сейчас прослеживается четкий девальвационный тренд, и это означает, что формирование сбережений в долларах будет оставаться главной базой для инвесторов в рамках средне- и долгосрочной стратегии. Следующие этапы девальвации гривны лишь приведут к некоторым вариантам получения спекулятивного дохода на обмене валют. Однако именно доллар остается главной валютой сбережений в рамках различных инвестиционных планов.
EUR/UAH
В последние месяцы евровалюта показывает тренд на укрепление, что позволяет инвесторам, которые планируют выйти в доллар, сделать это с выгодой. Также для инвесторов актуальным будет оставаться покупка евро для формирования части сбережений в этой валюте в рамках долгосрочной стратегии. Поскольку ликвидность евровалюты только улучшается, то инвесторы могут рассчитывать на хранение в этой валюте примерно 40% валютных накоплений.
Общая стратегия
В январе 2026 года заседание Комитета ФРС завершилось ожидаемым «ничем» - ставку оставили на нынешнем уровне.
Пессимистические настроения относительно дальнейшего развития экономики США и неуверенность относительно четких и адекватных шагов ФРС способствуют падению доллара. А вот в ЕС никаких «черных лебедей»: экономика растет, инфляционные риски минимальны, в феврале ЕЦБ может рассмотреть ситуацию подробнее и сообщить, готовятся ли изменения ставок.
В Украине царят морозы, блэкауты и девальвационные настроения, а инвесторы продолжают формировать свои планы сбережений с учетом будущего ослабления курса гривны. Национальный банк Украины пристально следит за рынком и готов выходить с интервенциями в случае пикового спроса, а стратегия управляемой курсовой гибкости позволит сохранять осторожный оптимизм относительно скорости темпа дальнейших девальвационных движений. Базовые правила для инвесторов: никаких резких решений, особенно когда на межбанке наблюдаются панические настроения. Анализируем общий мировой тренд совокупно с внутренними украинскими реалиями и только тогда решаем вопрос выхода из валюты или ухода из доллара в другие активы. Важно регулярно пересматривать собственные программы накоплений, чтобы вовремя отреагировать на тренды и повысить уровень доходности инвестиций в иностранных валютах.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group - международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.
